RE સેક્ટર અને થર્મલ પાવરનું મજબૂત કોમ્બિનેશન: ટોરેન્ટ પાવરની કમાણીમાં તીવ્ર વધારાની આગાહી
ભારતના ઉર્જા ક્ષેત્રની અગ્રણી કંપની ટોરેન્ટ પાવરના શેરોને લઈને આંતરરાષ્ટ્રીય બ્રોકરેજ ફર્મ જેફરીઝ (Jefferies) એ અત્યંત સકારાત્મક દ્રષ્ટિકોણ રજૂ કર્યો છે. જેફરીઝે કંપની પર પોતાનું ‘બાય’ (Buy) રેટિંગ જાળવી રાખવાની સાથે પ્રતિ શેર રૂ. ૧,૭૮૦ નો ટાર્ગેટ પ્રાઇસ આપ્યો છે, જે વર્તમાન ભાવથી લગભગ ૩૭ ટકાનો મોટો ઉછાળો સૂચવે છે. જોકે, આ હેડલાઇન ટાર્ગેટ કરતાં પણ વધુ રસપ્રદ બાબત એ છે કે જેફરીઝે તેના નાણાકીય અંદાજોમાં કંપનીની એક મોટી ભાવિ તકને હજુ સુધી ગણતરીમાં લીધી જ નથી.
જેફરીઝ ઇન્ડિયા ફોરમ ૨૦૨૬ માં ભાગ લીધા બાદ એનાલિસ્ટ્સ લેવિના ક્વાડ્રોસ અને શિરોમ કપૂરે સ્પષ્ટ કર્યું છે કે, બ્રોકરેજે નાણાકીય વર્ષ ૨૯ થી ૩૦ ના અંદાજોમાં ટોરેન્ટ પાવરના આયોજિત ૩ જીડબ્લ્યુ (GW) ના પમ્પ્ડ સ્ટોરેજ પ્રોજેક્ટ (PSP) ને સામેલ કર્યો નથી. આનો અર્થ એ થાય છે કે જો આ પ્રોજેક્ટ્સ સફળતાપૂર્વક સાકાર થાય છે, તો કંપનીના મૂલ્યાંકનમાં ટાર્ગેટ પ્રાઇસ કરતાં પણ વધુ વૃદ્ધિ જોવા મળી શકે છે.
૩ GW પમ્પ્ડ સ્ટોરેજ પ્રોજેક્ટ: એક છુપાયેલો ગ્રોથ ઓપ્શન
ટોરેન્ટ પાવર પાસે હાલમાં ૨ જીડબ્લ્યુ (GW) ની નવીનીકરણીય ઉર્જા (Renewables) ક્ષમતા છે અને કંપની ૨૦૩૦ સુધીમાં તેને વધારીને ૧૦ જીડબ્લ્યુ સુધી પહોંચાડવાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે. જેફરીઝે પોતાના નાણાકીય વર્ષ ૨૬-૩૦ ના અંદાજોમાં ૪.૬ જીડબ્લ્યુ નવીનીકરણીય ઉર્જા ઉમેરાને પહેલેથી જ ગણતરીમાં લઈ લીધો છે, જેમાંથી આશરે ૩ જીડબ્લ્યુ ક્ષમતા તો અમલીકરણના વિવિધ તબક્કામાં પહોંચી ગઈ છે.
પરંતુ અસલી ગેમચેન્જર ૩ જીડબ્લ્યુ ની પમ્પ્ડ સ્ટોરેજ પ્રોજેક્ટ ક્ષમતા છે, જે બ્રોકરેજના મોડેલથી બહાર છે. જેફરીઝનું માનવું છે કે આ એક વધારાનો ગ્રોથ ઓપ્શન છે જે ભવિષ્યમાં શેરમાં અપેક્ષા કરતાં વધુ તેજી લાવી શકે છે. હાલના તબક્કે મુખ્ય પડકાર નેટવર્ક અને ટ્રાન્સમિશન સુવિધાઓની ઉપલબ્ધતાનો છે, જેના કારણે કમિશનિંગમાં થોડો વિલંબ થઈ રહ્યો છે, પરંતુ આ પ્રકારના ટૂંકા ગાળાના વિલંબને એનાલિસ્ટ્સે પોતાના અંદાજોમાં પહેલેથી જ સામેલ કરી લીધો છે.
નવીનીકરણીય ઊર્જા ક્ષેત્રે કમાણીની ઝડપી ગતિ
જેફરીઝના મતે, ટોરેન્ટ પાવરનો રિન્યુએબલ એનર્જી (RE) આધારિત EBITDA નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ થી ૨૦૩૦ વચ્ચે ૩૬ ટકાના તીવ્ર સંયોજિત વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર (CAGR) થી વધવાની ધારણા છે. આ સાથે કંપનીની કુલ આવકમાં નવીનીકરણીય ઉર્જા સેગમેન્ટનો ફાળો ૪ ટકાથી વધીને ૯ ટકા થઈ જશે, જ્યારે માર્જિન ૮૨.૫ ટકા જેવા મજબૂત સ્તરે સ્થિર રહેશે.
ટ્રાન્સમિશન અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશન વ્યવસાયમાંથી મળતા સ્થિર ૫ ટકા EBITDA CAGR ની મદદથી કંપનીનો એકંદર EBITDA CAGR ૧૩ ટકા અને PAT (ચોખ્ખો નફો) CAGR ૧૦ ટકા રહેવાનો અંદાજ છે. જેમ જેમ નવી રિન્યુએબલ ક્ષમતાઓ ચાલુ થશે, તેમ આ સમયગાળા દરમિયાન કંપનીનો EBITDA ૧.૬ ગણો અને ચોખ્ખો નફો ૧.૪ ગણો વધવાની શક્યતા છે.
થર્મલ પાવર હસ્તગત અને નવો પ્લાન્ટ
ટોરેન્ટ પાવરે નાભા પાવરમાંથી ૧.૪ જીડબ્લ્યુ ક્ષમતા હસ્તગત કરી છે, જેને જેફરીઝે નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ની બીજી છામાહીના અંદાજોમાં ઉમેરી લીધી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૮ માં આ પ્લાન્ટ કંપનીની ઉત્પાદન ક્ષમતામાં ૧૭ ટકા, ઉત્પન્ન થયેલા યુનિટ્સમાં ૪૨ ટકા અને EBITDA માં ૧૧ ટકાનો હિસ્સો ધરાવશે.
આ ઉપરાંત, કંપની મધ્યપ્રદેશમાં ૧.૬ જીડબ્લ્યુ નો નવો થર્મલ પ્લાન્ટ પણ વિકસાવી રહી છે. આ પ્રોજેક્ટ માટે મોટાભાગની જમીન ઉપલબ્ધ થઈ ગઈ છે અને જરૂરી ઉપકરણોનો ઓર્ડર પણ આપી દેવાયો છે. આ પ્લાન્ટ ૨૫ વર્ષ માટે મધ્યપ્રદેશ ડિસ્કોમ સાથે રૂ. ૫.૮ પ્રતિ યુનિટના નિશ્ચિત ટેરિફ પર જોડાયેલો છે, જેને આગામી છ થી સાત વર્ષમાં સંપૂર્ણ કાર્યરત કરવાનું મેનેજમેન્ટનું લક્ષ્ય છે.
મજબૂત બેલેન્સ શીટ અને ઊંચું મૂલ્યાંકન
જેફરીઝને અપેક્ષા છે કે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ થી ૩૦ સુધી કંપનીનો અહેવાલિત ROE (રિટર્ન ઓન ઈક્વિટી) આશરે ૧૨ થી ૧૩ ટકા રહેશે. આ મજબૂતી મુખ્યત્વે કંપનીના ડિસ્ટ્રિબ્યુશન બિઝનેસને કારણે છે, જે કુલ EBITDA માં ૬૦ ટકાથી વધુ યોગદાન આપે છે અને ૧૬ ટકાથી વધુનો શ્રેષ્ઠ ROE પ્રોફાઇલ ધરાવે છે.
નાણાકીય દ્રષ્ટિએ પણ ટોરેન્ટ પાવરની બેલેન્સ શીટ અત્યંત આરામદાયક સ્થિતિમાં છે. કંપનીનો નેટ ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો ૦.૬x અને નેટ ડેટ-ટુ-EBITDA ૨.૧x છે, જે રેટિંગ એજન્સીઓના ૪ થી ૫x ના સામાન્ય બેંચમાર્ક કરતાં ઘણો નીચો અને સુરક્ષિત છે. જેફરીઝે સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૮E EV/EBITDA ના ૧૫x ગુણક આધારે કંપનીનું મૂલ્યાંકન કરીને રૂ. ૧,૭૮૦ નો ટાર્ગેટ પ્રાઇસ નક્કી કર્યો છે. તેથી મુખ્ય મુદ્દો એ નથી કે કંપની કેટલી નવી ક્ષમતા ઉમેરશે, પરંતુ એ છે કે તેના અંદાજોમાં બાકી રહેલો ૩ GW PSP પ્રોજેક્ટ આગામી સમયમાં કેવો મોટો ઉછાળો લાવે છે.
